末日轮 是什么时候

末日轮指的是期权合约即将到期的最后几个交易日或最后一天，通常来讲最后的一周的交易时间，我们把它叫做末日期权，或者说最后的三天。

什么是“末日轮”

在金融衍生品市场中，“末日轮”通常指的是期权合约在临近到期时的那一段时间，对于股票期权来说，每个月的第四个星期五是到期日（遇节假日顺延），而在这之前的几天就进入到了所谓的“末日轮”，以沪深300ETF期权为例，假设某个月共有20个交易日，那么从第17、18个交易日左右开始，就可以认为进入了“末日轮”。

“末日轮”的特点

时间价值衰减加速：期权的价值由内在价值和时间价值组成，随着到期日的临近，期权的时间价值会加速衰减，在末日轮中，这种衰减尤为明显，对于一个虚值期权（内在价值为零的期权），在末日轮之前可能还因为有时间价值而有一定的价格，但随着到期日越来越近，其价格会迅速下降，可能会变得几乎毫无价值，这是因为时间价值的计算与到期剩余时间密切相关，剩余时间越短，时间价值越小。

价格波动剧烈：由于时间价值快速变化以及市场参与者的各种交易行为，末日轮中的期权价格波动往往非常剧烈，对于实值期权（内在价值大于零的期权），如果标的资产价格在末日轮期间发生较大波动，其价格会受到显著影响，当标的资产价格上涨时，看涨期权的价格可能会大幅上涨；投资者的情绪和预期也会对期权价格产生作用，一些投资者可能会在末日轮进行投机操作，进一步加剧了价格的波动。

“末日轮”中不同类型期权的表现

参与“末日轮”交易的风险和策略

风险方面：

流动性风险：在末日轮，尤其是临近收盘时段，期权的买卖价差可能会扩大，导致投资者难以按照预期价格成交，在某些情况下，投资者想要卖出期权平仓，但市场上没有足够的买家接单，只能以较低的价格卖出。

价格风险：如前所述，末日轮期权价格波动剧烈，投资者可能面临巨大的损失，即使是经验丰富的投资者，也很难准确预测末日轮期权价格的变化，投资者买入虚值看涨期权，期望标的资产价格在末日轮大幅上涨获利，但如果价格没有如预期上涨甚至下跌，投资者将遭受损失。

交易策略方面：

保守型策略：对于风险偏好较低的投资者，可以考虑卖出实值期权，因为在末日轮，实值期权的时间价值虽然在衰减，但内在价值相对稳定，如果标的资产价格没有大幅波动，通过收取权利金可以获得较为稳定的收益，卖出一份行权价为9元的实值看跌期权，当标的资产价格高于9元时，该期权不会被行权，投资者可以保留权利金。

激进型策略：风险承受能力较高的投资者可以参与虚值期权的投机，如果能够准确判断标的资产价格在末日轮会出现大幅波动并符合虚值期权的盈利条件，就可能获得高额回报，当预期标的资产价格会有重大利好消息发布时，买入虚值看涨期权。

相关问答FAQs

问题1：在“末日轮”购买深度虚值期权是否一定不可取？

答：这并不一定，虽然从概率上看，深度虚值期权在正常市场情况下很难变为实值从而获利，但在末日轮这种特殊时期，如果出现黑天鹅事件或者标的资产价格的极端波动，深度虚值期权就有可能获得巨大的收益，某公司突然发布了远超市场预期的重大利好消息，其股票价格大幅上涨，那么对应的深度虚值看涨期权就会从几乎没有价值变得极具价值，这种情况发生的概率较低，所以从风险收益角度综合考虑，一般不建议普通投资者大量参与深度虚值期权的末日轮交易。

问题2：“末日轮”结束后，未平仓的期权合约会怎样处理？

答：如果期权在到期日是虚值期权（内在价值为零），那么这些期权会自动作废，买方的权利消失，卖方无需承担任何义务，如果是实值期权，买方可以选择行权，对于股票期权来说，行权后买方会获得相应的股票（认购期权）或者获得现金（认沽期权），然后这些股票或现金会按照结算流程进行处理，投资者持有一份行权价为50元的实值认购期权，在末日轮结束后选择行权，那么他会按照每股50元的价格购入标的股票，之后可以在市场上出售这些股票获取差价利润或者长期持有。

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